中國(guó)（上海）自由貿易試驗區（下稱“自貿區“）的效應正在初顯：正式挂牌運行後(hòu)的一個月，已接待企業、個人咨詢和辦理業務36314人次，有209家外資、213家内資新設企業入駐。熱鬧之餘，入駐企業對(duì)于自貿區金融政策細則的期待愈加急迫—這(zhè)關系到貿易、投資的金融配套措施，以及打造總部經(jīng)濟所需要的資金跨境流動的自由度。
    按照自貿區總體方案，在風險可控前提下，資本項目可兌換、人民币跨境使用、利率市場化等方面(miàn)先行先試，并建立與自貿區相适應的外彙管理體制等相關政策突破，但由于央行調研未竟，外界仍無法獲知這(zhè)些政策的具體落地方式。
    近日，有關自貿區金融改革大框架下的脈絡正逐漸清晰。　　
    “各家銀行基本都(dōu)準備好(hǎo)了自己的賬戶系統，等待央行檢查驗收後(hòu)，與央行的監控系統對(duì)接。”一家國(guó)有大行上海自貿區分行行長(cháng)對(duì)透露。
    這(zhè)裡(lǐ)的賬戶系統是指自貿區實行的有别于區外的分賬系統。即區内注冊的企業需建立一個自貿區賬戶，以實現與區外境内及境外的賬戶資金的分賬管理。
    目前央行選定了7家銀行與7個企業，針對(duì)不同業務進(jìn)行試點。“實際上是進(jìn)行壓力測試。”上述分行行長(cháng)說，央行需要檢驗在不同業務情況下監管是否存在漏洞、風險是否可控。
    先前，央行已對(duì)各行的内部系統進(jìn)行了一次檢查，不過(guò)還(hái)未最終驗收。目前，在區内注冊的企業仍隻能(néng)在銀行開(kāi)設一般賬戶，自貿區賬戶還(hái)待細則出台才可啓動。
    對(duì)于區内與境内外之間的資金劃撥調轉，自貿區管委會曾明确表示，正與人民銀行和金融監管機構商讨共建監管系統、共同配合建立分賬管理的方案。“一旦資本項目可兌換放開(kāi)，央行需要對(duì)區内資金的流動進(jìn)行實時、全面(miàn)的監測。”前述國(guó)有大行自貿區分行行長(cháng)透露。
    記者此次走訪的幾家國(guó)有大行自貿區分行均表示，央行此前要求各銀行準備好(hǎo)内部的系統，以備與央行的自貿區賬戶資金監測系統對(duì)接。
    而企業現在最關心的是人民币可兌換，以做貿易收付。
    星展銀行（中國(guó)）有限公司[微博]ＣＥＯ兼行長(cháng)葛甘牛在表示，企業進(jìn)行國(guó)際貿易或租賃業務時，需銀行提供具國(guó)際競争性的融資成(chéng)本以及資金能(néng)自由進(jìn)出自貿區。
    統計顯示，原上海綜合保稅區注冊企業10000多家，其中70％是貿易型企業，20％是物流型企業，10％是生産加工型企業。2012年，外高橋(36.66, 0.03, 0.08%)保稅區商品貿易總量達1萬億元，進(jìn)出口量達1000億美元，稅收總計達1000億元，其中關稅總額450億元，占上海總關稅額的20％。
    “要配合區内這(zhè)些企業在跨境貿易方面(miàn)的業務發(fā)展，金融領域必須要推出一些（開(kāi)放）措施。”葛甘牛說。
    在掌握資金流的前提下，前述中資行自貿區分行行長(cháng)表示，央行是否可放松境外到區内的資金額度限制，包括境外的外币和人民币到區内的自由度、對(duì)外擔保和外币保函貼現、出口押彙超過(guò)半年是否計入外債額度等，這(zhè)些政策都(dōu)將(jiāng)影響到自貿區的開(kāi)放程度。
    恒生銀行行長(cháng)林偉中在接受記者專訪時表示，一切要看政府對(duì)自貿區的定位，是“更靠近境外還(hái)是境内市場”。
    他認爲，自貿區有打造供應鏈基地的基礎，原來對(duì)物流企業的保稅設計就牽涉到境内境外；從總部經(jīng)濟的目标來看，目前企業在海外設立分支機構，審批等管制較少，且較容易取得資金，自貿區是否能(néng)創造類似的環境，設立一個投融資平台，以及簡化審批手續等。“要是能(néng)提供方便的話，企業就願意在自貿區内設分支機構。”
    在企業獲取資金的成(chéng)本方面(miàn)，自貿區内存貸款利率能(néng)否完全按市場化定價，也是各界的一大關注點。
　林偉中認爲，利率市場化最終在于形成(chéng)一個利率的定價機制，“并不是說哪天把存款利率限制也取消了，利率就市場化了。”
    這(zhè)一定價機制一方面(miàn)反映資金成(chéng)本，一方面(miàn)則是風險。林偉中認爲，首先考慮資金的來源問題，海外資金成(chéng)本較低，自貿區要參考海外市場還(hái)是境内市場，風險較低的資金顯然利率也相應較低。
    2013年10月底，央行推出貸款基礎利率（簡稱LPR）集中報價和發(fā)布機制，由工、農、中、建、交、招商、中信、浦發(fā)、興業9家銀行作爲首批報價行。林偉中認爲，這(zhè)可能(néng)會逐步取代央行的基準利率。同時，一些銀行也在推出大額可轉讓定期存單（簡稱NCDS）。
    “這(zhè)些都(dōu)會讓市場可以看到一些基準”。此外，自貿區以後(hòu)的直接融資利率，包括發(fā)行債券等，這(zhè)些“本身就具備一定的市場或客觀的基礎，未來將(jiāng)慢慢建立一個大家都(dōu)能(néng)接受的市場參數”。
    前述國(guó)有大行自貿區分行行長(cháng)則對(duì)記者表示，自貿區的利率形成(chéng)，第一步，應該是中資的自律、形成(chéng)一個統一價格；第二步，按照基礎利率，大家報價，加權平均，作爲基礎利率以外的利率，作爲參照價，每天變化；再下一步，則發(fā)行銀行間大額存單。長(cháng)遠來看與香港的利率水平加權平均。
    葛甘牛還(hái)指出，市場化條件下，利率的波動需要一定的風險對(duì)沖工具來平衡，比如利率掉期。而外資行在海外已經(jīng)适應了利率市場化的環境，具備在國(guó)際市場擁有的更多經(jīng)驗，以及更豐富的金融産品。
    不過(guò)，他也表示，利率的競争將(jiāng)不單單在價格，還(hái)有銀行具備的信用等級，其背後(hòu)反映的是銀行的綜合治理能(néng)力與産品運營能(néng)力。
    “不隻是價格上的高低，還(hái)要看哪家銀行更安全，提供的服務更好(hǎo)。”他說。
    對(duì)于中外資銀行在自貿區内同台競争，前述行長(cháng)表示，銀行不可能(néng)做虧本生意，如果利率朝下走，中資銀行的資金成(chéng)本也相應降低，比如說放開(kāi)獲取海外資金的渠道(dào)。
    盡管金融細則遲遲未出台，但受訪的中外資銀行仍對(duì)自貿區的發(fā)展前景十分看好(hǎo)。葛甘牛對(duì)記者表示，十八屆三中全會透露的改革信息力度很大，上海自貿區的金融改革方向(xiàng)很明确。
    林偉中認爲，中國(guó)不會把整個金融改革都(dōu)放在上海自貿區，應該會逐步放開(kāi)。“對(duì)參與者來說，逐步放開(kāi)有它的好(hǎo)處，有一個消化調整的過(guò)程。”
    對(duì)于未來將(jiāng)出台的政策細則，上述國(guó)有大行行長(cháng)對(duì)記者表示，可能(néng)是央行再出個總框架，下面(miàn)再出個細則，按照從“原則性方案”到“大的細則”，再到每個科目下出台“辦法”的順序。“比如收付彙，一開(kāi)始設額度限制，一步步推，控得住就放開(kāi)，控不住就‘加點鎖’。”
    央行跨境人民币業務部一位官員在一次銀行業閉門會議上指出，在人民币資本項目可兌換這(zhè)一自貿區四大被(bèi)“點題”的金融改革措施方面(miàn)，央行今年以來已經(jīng)密集作出許多政策鋪墊，“開(kāi)放的力度已非常大”。這(zhè)包括，2013年7月央行允許境内非金融機構開(kāi)展人民币境外放款，同時還(hái)放開(kāi)了境内企業對(duì)外提供人民币擔保。該官員認爲，這(zhè)樣(yàng)“境内的外商投資企業可以自己的名義對(duì)外擔保，達到對(duì)境外的關聯公司融資的目的”，且擔保沒(méi)有任何額度限制。
    此外，相關政策還(hái)放開(kāi)了企業境外融資渠道(dào)，允許境内企業在境外發(fā)行人民币債券。2013年10月，央行又放開(kāi)了境外投資者以人民币對(duì)境内金融機構進(jìn)行直接投資，具體形式可包括新設、增資、并購、參股、股權轉讓、利潤分配、清算、減資、股份減持或先行收回投資等。
    “這(zhè)些政策正是人民币邁向(xiàng)資本項目可兌換的一些最具體措施。”該央行官員說，而未來會朝這(zhè)一方向(xiàng)不斷取得進(jìn)展。她還(hái)指出，央行對(duì)于自貿區的金融細則，將(jiāng)考慮這(zhè)一區域能(néng)承擔多大的開(kāi)放力度。
    “金融的開(kāi)放非同一般。”前述國(guó)有大行行長(cháng)說。（來源：财經(jīng)國(guó)家周刊）