國(guó)資國(guó)企改革近期政策暖風頻吹，引領著(zhe)國(guó)資國(guó)企改革向(xiàng)縱深邁進(jìn)，也進(jìn)一步激發(fā)了外界對(duì)上市國(guó)企的想象空間。

據記者統計，截至目前，市值在百億元以下的央企控股上市公司有近200家，其中50億元以下的占了近六成(chéng)。

在這(zhè)些公司中，有不少曾嘗試推股權激勵而數年未果，或大股東曾承諾注入資産解決同業競争而差“臨門一腳”，或曾借重組激活活力而不達預期。

有市場人士分析認爲，在政策不斷加碼之下，那些央企控股的小市值上市公司資本運作，大概率將(jiāng)迎來嶄新階段。

關注資産注入承諾

在國(guó)資國(guó)企改革向(xiàng)縱深邁進(jìn)的背景下，那些央企大股東承諾過(guò)消除同業競争的小市值上市公司，市場都(dōu)有一定的“遐想”。

作爲一家供電區域主要集中于重慶市涪陵區的區域性電網公司，涪陵電力2016年以近4億元現金收購國(guó)家電網下屬國(guó)網節能(néng)服務公司的配網節能(néng)服務業務時，國(guó)家電網曾承諾：

未來5年内通過(guò)委托涪陵電力經(jīng)營或出售給無關聯第三方或注入涪陵電力的方式解決本公司控制的部分省公司從事(shì)少量配電網節能(néng)業務而産生的同業競争問題。

直到今年上半年末，該表述在涪陵電力的半年報中依然可見。不僅如此，在涪陵電力半年報中，國(guó)家電網再度明确，涪陵電力爲其配電網節能(néng)業務的載體，若其及控制的其他企業獲得與涪陵電力構成(chéng)或可能(néng)構成(chéng)同業競争的業務機會，會優先提供給涪陵電力。

有分析人士認爲，國(guó)網目前旗下擁有包括節能(néng)服務、新能(néng)源、電力環保等多項業務，當時注入的僅爲節能(néng)服務闆塊中的電網節能(néng)業務，節能(néng)服務方面(miàn)剩餘資産較多，後(hòu)續有可能(néng)逐步注入到上市公司。

同樣(yàng)爲解決同業競争問題而“傷腦筋”的還(hái)有國(guó)機集團。

國(guó)機集團控股的國(guó)機通用2019年半年報顯示，爲解決同業競争，國(guó)機集團承諾：如未來出現同業競争的情形，國(guó)機集團將(jiāng)采取并購重組、業務整合等方式予以解決。

事(shì)實上，類似的表述在國(guó)機集團旗下的林海股份、蘇美達等小市值上市平台均出現過(guò)。

除此之外，還(hái)有一類公司也可特别關注，就是大股東有過(guò)承諾且有優良資産準備注入，卻因故沒(méi)有成(chéng)功的。通常來說，此類案例大股東對(duì)注入資産的意願是真實而強烈的，一旦時機适合，有很大概率會重啓。

關注股權激勵推進(jìn)

随著(zhe)近期有關央企控股上市公司一系列激勵新規的集中發(fā)布，在數量、價值、收益等層面(miàn)進(jìn)一步加大激勵力度，相關上市公司的股權激勵運作有望提速。

有資深市場人士認爲，此次相關文件的出台，對(duì)于央企上市公司完善中長(cháng)期激勵提供了政策保障。

一位券商分析人士告訴記者，政策給出了方向(xiàng)和保障，後(hòu)續有望嘗鮮的央企控股上市公司肯定會有所動作。相比之下，那些此前在股權激勵運作上不順利的央企上市平台，其動力和執行力可能(néng)會更足。

以國(guó)投集團旗下的中成(chéng)股份爲例，公司2018年年報顯示，控股股東中成(chéng)集團計劃將(jiāng)一直在籌劃的股權激勵履約時限明确爲5年内，即在2014年7月1日至2019年7月1日期間内推出股權激勵預案。

事(shì)實上，記者翻閱公告發(fā)現，早在2006年啓動股權分置改革時，中成(chéng)集團就曾承諾：股權分置改革實施後(hòu)，將(jiāng)根據相關政策法規擇機提出股權激勵預案。

然而，這(zhè)一等就是數年光景。今年3月底，中成(chéng)股份發(fā)布公告稱：根據公司目前的經(jīng)營狀況，中成(chéng)集團認爲并不具備實施股權激勵的條件，拟延長(cháng)相關承諾履約時限，自2019年7月1日起(qǐ)5年内實施。

至于原因，系按照當時對(duì)國(guó)有控股上市公司實施股權激勵的相關規定，公司近三年經(jīng)營業績預期均未能(néng)滿足相關要求。

不過(guò)，前述因業績考核限制而憾失實施股權激勵機會，或將(jiāng)成(chéng)爲曆史。

在此前央企股權激勵新規發(fā)布後(hòu)的答記者問環節中，國(guó)務院國(guó)資委相關負責人坦言，此前業績考核要求過(guò)于剛性，成(chéng)爲了部分央企控股上市公司不願意開(kāi)展股權激勵嘗試的重要原因。

作爲解決之道(dào)，股權激勵新政充分考慮此類企業的實際難處，從引導企業開(kāi)展國(guó)際對(duì)标行業對(duì)标方面(miàn)出發(fā)建立更加科學(xué)的業績考核體系，進(jìn)一步完善股權激勵業績考核有關要求，如在權益授予環節，業績考核目标應當根據公司發(fā)展戰略規劃合理設置，股權激勵計劃無分次實施安排的，可以不設置業績考核條件等。

此前一直努力推進(jìn)股權激勵計劃未果的還(hái)有航空工業集團下屬中航電測。

去年年初，中航電測宣布籌謀實施股權激勵，卻于年底終止了該次股權激勵計劃。但中航電測并未就此放棄。今年5月初，中航電測披露回購方案，計劃回購股份用于後(hòu)期實施員工持股計劃或股權激勵。根據最新披露，截至2019年10月31日，公司累計已回購395.25萬股（約占總股本的0.67%），成(chéng)交總金額3559.34萬元，約占計劃回購金額上限的35.6%。
 
關注賣殼“未遂”公司

除此之外，那些曾經(jīng)有過(guò)“賣殼”經(jīng)曆卻“旅途不順”的國(guó)資旗下上市公司，頗爲值得關注。

财政部實際控股的同達創業，早在三年前就在公告中表示，其控股股東信達投資正在籌劃通過(guò)公開(kāi)征集方式協議轉讓公司部分股權，并將(jiāng)構成(chéng)公司控制權變更。然而，到了2017年1月11日，同達創業卻宣告終止股權轉讓。

但在沉寂兩(liǎng)年半之久後(hòu)，随著(zhe)國(guó)企改革不斷推進(jìn)，同達創業于今年8月再啓“賣殼之途”。根據公告，同達創業拟以每股13.16元向(xiàng)劉遠征等定增3.84億股，購買三三工業100%股權，标的資産交易價格預估爲50.5億元，三三工業有望借此實現重組上市。

遺憾的是，兩(liǎng)個多月後(hòu)，同達創業再度宣告重組失敗，理由是：由于預計無法在2019年10月31日前解決三三工業關聯方資金占用問題。在重組說明會上，同達創業表示，未來一個月内不再籌劃相關重組事(shì)項。但公司大股東承諾，“會切實設法解決公司的發(fā)展問題。”