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當前位置：首頁 > 新聞中心 > 行業動态IPO撤單企業達268家 PE/VC另辟退出路徑
時間：2013-06-08
截至5月31日，今年以來提交終止審查申請的有268家企業(不含去年底終止審查的遵義钛業)，與2012年12月28日IPO财務專項檢查開(kāi)始時的851家排隊企業相比減少31%。前期駐紮其中PE該何去何從？
近期，中技樁業、潤銀化工、萬達地産等諸多IPO折戟企業紛紛踏上境内、外借殼上市之路。新三闆擴容對(duì)PE來說也是一大利好(hǎo)，若未來新三闆企業“介紹上市”模式取得成(chéng)功，新三闆有望成(chéng)爲PE逐鹿的新戰場。此外，海外上市也是PE/VC選擇退出的路徑之一。
清科研究中心分析師張琦表示，雖然香港、美國(guó)資本市場爲了規範借殼上市、維護投資人權益，先後(hòu)提高了借殼上市的準入門檻，增加了借殼上市的成(chéng)本與難度，中國(guó)近年來爲了規範、引導借殼上市發(fā)展，也對(duì)相應規範性文件進(jìn)行了修訂，提高了借殼上市的要求。
“但是面(miàn)臨著(zhe)境内資本市場IPO自查和新股發(fā)行暫停，高企的排隊上市企業短期内難以消化。”張琦說，“不論是有著(zhe)融資需求的企業，還(hái)是有退出需求的VC/PE，都(dōu)迫切需要殼資源。”
值得注意的是，伴随著(zhe)2012年滬、深交易所退市新規的出台，各ST公司紛紛通過(guò)重大資産重組等方式開(kāi)展摘帽保殼活動，以期及時規避退市風險。而對(duì)于無法滿足A股市場IPO條件的企業能(néng)否借此機會絕處逢生也是值得企業深思的問題。
事(shì)實上，在目前IPO整體環境低迷、首發(fā)上市融資受阻、風險投資及私募股權投資基金(VC/PE)退出渠道(dào)缺乏的多重壓力下，不少“終止審查”的項目轉向(xiàng)并購重組之路，拟借殼上市。其中曾兩(liǎng)度折戟首次公開(kāi)募股的中技樁業拟由ST澄海收購其92.99%的股權，實現借殼上市。這(zhè)無疑給中技樁業背後(hòu)的私募創投提供了退出途徑。
“像中技樁業這(zhè)樣(yàng)拟通過(guò)并購重組實現借殼上市的企業不止一家。”清科研究中心分析師尹文宣表示，如山東金創多次沖刺IPO未果，拟由山東黃金收購其控股股東金創集團，從而間接實現上市，還(hái)有吉安集團借殼山鷹紙業、天津濱海水業集團借殼*ST四環等。
張琦表示，近期，中技樁業、潤銀化工、萬達地産等諸多IPO折戟企業紛紛踏上境内、外借殼上市之路，爲IPO無望的企業提供了另辟蹊徑的借鑒意義。值得一提的是，這(zhè)些企業無一例外都(dōu)曾獲得過(guò)VC/PE的投資。
清科研究中心分析師李芬認爲，在交易所市場面(miàn)臨巨大的發(fā)行壓力下，加快建設多層次資本市場愈加成(chéng)爲未來一段時間内金融和資本市場工作的重點。目前，全國(guó)性場外交易市場已具雛形，新三闆的發(fā)展步入正軌。
她同時指出，新三闆定位于爲成(chéng)長(cháng)性較好(hǎo)的創新型中小企業提供股份轉讓和定向(xiàng)融資服務，由于企業的資質與交易所上市的企業相比存在一定差距，以及場外交易市場關注度不高，現階段挂牌公司的交易并不活躍，但交易熱度正在呈現增加趨勢。
根據清科數據庫統計，2013年4月，新三闆挂牌的公司共有18家企業有交易量，成(chéng)交筆數爲35筆，成(chéng)交金額爲4145.41萬元，平均成(chéng)交金額爲118.44萬元/筆。4月市場熱度有所增加，成(chéng)交筆數和成(chéng)交金額環比分别增長(cháng)25%和325.6%。
李芬表示，新三闆能(néng)夠緩解企業的股權流動性差和融資難的問題，尤其是當制度不斷完善和交易變得更加活躍時，擴容對(duì)PE來說是一大利好(hǎo)，PE參與新三闆的熱情會有所提高；若未來新三闆企業“介紹上市”模式取得成(chéng)功，新三 闆更有望成(chéng)爲PE逐鹿的新戰場。
投中集團分析師李玲認爲，在A股IPO“堰塞湖”現象并未得到明顯緩解的背景下，轉闆將(jiāng)成(chéng)爲分流A股IPO壓力最直接最有效的方式。随著(zhe)新三闆擴容的加速及相關制度的日趨完善，轉向(xiàng)新三闆市場對(duì)排隊企業及撤單企業來說是一個不錯的選擇。
2012年12月，中國(guó)證監會發(fā)布的《關于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監管指引》取消了境内企業到境外上市的“456”條件和前置程序，不再設盈利、規模等門檻，簡化了境外上市的申報、審核程序，爲中小企業赴港上市創造了非常好(hǎo)的機遇。
據投中集團統計，2013年5月，有6家内地企業在香港資本市場完成(chéng)IPO，融資額217.1億元。其中，中石化煉化工程融資111.1億元，成(chéng)爲今年以來規模最大的IPO案例，而銀河證券融資也達66.3億元。
美國(guó)市場方面(miàn)，多家企業啓動IPO計劃。李玲介紹，蘭亭集勢將(jiāng)發(fā)行價定在每股ADS9.5美元，此次在美IPO融資規模爲7885萬美元。數字影院解決方案提供商環球數碼創意科技有限公司(GDC Technology Limited)5月向(xiàng)美國(guó)證券交易委員會提交IPO申請，計劃于納斯達克交易所上市，拟最高融資7500萬美元，凱雷、雲鋒基金、華誼兄弟等均爲其股東。
根據清科研究中心數據，銀河證券背後(hòu)有VC/PE支持，君盛投資管理有限公司2007年10月15日曾投資中國(guó)銀河證券股份有限公司，投資額爲7000萬元，于銀河證券上市之時，可獲得IPO退出。北京清源德豐創業投資有限公司于2007年1月26日出資180萬元投資銀河證券，并于2012年在銀河證券上市前退出，清源德豐的投資回報率爲6.56倍，年化收益率達到46.23%。（來源：中國(guó)證券報）
近期，中技樁業、潤銀化工、萬達地産等諸多IPO折戟企業紛紛踏上境内、外借殼上市之路。新三闆擴容對(duì)PE來說也是一大利好(hǎo)，若未來新三闆企業“介紹上市”模式取得成(chéng)功，新三闆有望成(chéng)爲PE逐鹿的新戰場。此外，海外上市也是PE/VC選擇退出的路徑之一。
清科研究中心分析師張琦表示，雖然香港、美國(guó)資本市場爲了規範借殼上市、維護投資人權益，先後(hòu)提高了借殼上市的準入門檻，增加了借殼上市的成(chéng)本與難度，中國(guó)近年來爲了規範、引導借殼上市發(fā)展，也對(duì)相應規範性文件進(jìn)行了修訂，提高了借殼上市的要求。
“但是面(miàn)臨著(zhe)境内資本市場IPO自查和新股發(fā)行暫停，高企的排隊上市企業短期内難以消化。”張琦說，“不論是有著(zhe)融資需求的企業，還(hái)是有退出需求的VC/PE，都(dōu)迫切需要殼資源。”
值得注意的是，伴随著(zhe)2012年滬、深交易所退市新規的出台，各ST公司紛紛通過(guò)重大資産重組等方式開(kāi)展摘帽保殼活動，以期及時規避退市風險。而對(duì)于無法滿足A股市場IPO條件的企業能(néng)否借此機會絕處逢生也是值得企業深思的問題。
事(shì)實上，在目前IPO整體環境低迷、首發(fā)上市融資受阻、風險投資及私募股權投資基金(VC/PE)退出渠道(dào)缺乏的多重壓力下，不少“終止審查”的項目轉向(xiàng)并購重組之路，拟借殼上市。其中曾兩(liǎng)度折戟首次公開(kāi)募股的中技樁業拟由ST澄海收購其92.99%的股權，實現借殼上市。這(zhè)無疑給中技樁業背後(hòu)的私募創投提供了退出途徑。
“像中技樁業這(zhè)樣(yàng)拟通過(guò)并購重組實現借殼上市的企業不止一家。”清科研究中心分析師尹文宣表示，如山東金創多次沖刺IPO未果，拟由山東黃金收購其控股股東金創集團，從而間接實現上市，還(hái)有吉安集團借殼山鷹紙業、天津濱海水業集團借殼*ST四環等。
張琦表示，近期，中技樁業、潤銀化工、萬達地産等諸多IPO折戟企業紛紛踏上境内、外借殼上市之路，爲IPO無望的企業提供了另辟蹊徑的借鑒意義。值得一提的是，這(zhè)些企業無一例外都(dōu)曾獲得過(guò)VC/PE的投資。
清科研究中心分析師李芬認爲，在交易所市場面(miàn)臨巨大的發(fā)行壓力下，加快建設多層次資本市場愈加成(chéng)爲未來一段時間内金融和資本市場工作的重點。目前，全國(guó)性場外交易市場已具雛形，新三闆的發(fā)展步入正軌。
她同時指出，新三闆定位于爲成(chéng)長(cháng)性較好(hǎo)的創新型中小企業提供股份轉讓和定向(xiàng)融資服務，由于企業的資質與交易所上市的企業相比存在一定差距，以及場外交易市場關注度不高，現階段挂牌公司的交易并不活躍，但交易熱度正在呈現增加趨勢。
根據清科數據庫統計，2013年4月，新三闆挂牌的公司共有18家企業有交易量，成(chéng)交筆數爲35筆，成(chéng)交金額爲4145.41萬元，平均成(chéng)交金額爲118.44萬元/筆。4月市場熱度有所增加，成(chéng)交筆數和成(chéng)交金額環比分别增長(cháng)25%和325.6%。
李芬表示，新三闆能(néng)夠緩解企業的股權流動性差和融資難的問題，尤其是當制度不斷完善和交易變得更加活躍時，擴容對(duì)PE來說是一大利好(hǎo)，PE參與新三闆的熱情會有所提高；若未來新三闆企業“介紹上市”模式取得成(chéng)功，新三 闆更有望成(chéng)爲PE逐鹿的新戰場。
投中集團分析師李玲認爲，在A股IPO“堰塞湖”現象并未得到明顯緩解的背景下，轉闆將(jiāng)成(chéng)爲分流A股IPO壓力最直接最有效的方式。随著(zhe)新三闆擴容的加速及相關制度的日趨完善，轉向(xiàng)新三闆市場對(duì)排隊企業及撤單企業來說是一個不錯的選擇。
2012年12月，中國(guó)證監會發(fā)布的《關于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監管指引》取消了境内企業到境外上市的“456”條件和前置程序，不再設盈利、規模等門檻，簡化了境外上市的申報、審核程序，爲中小企業赴港上市創造了非常好(hǎo)的機遇。
據投中集團統計，2013年5月，有6家内地企業在香港資本市場完成(chéng)IPO，融資額217.1億元。其中，中石化煉化工程融資111.1億元，成(chéng)爲今年以來規模最大的IPO案例，而銀河證券融資也達66.3億元。
美國(guó)市場方面(miàn)，多家企業啓動IPO計劃。李玲介紹，蘭亭集勢將(jiāng)發(fā)行價定在每股ADS9.5美元，此次在美IPO融資規模爲7885萬美元。數字影院解決方案提供商環球數碼創意科技有限公司(GDC Technology Limited)5月向(xiàng)美國(guó)證券交易委員會提交IPO申請，計劃于納斯達克交易所上市，拟最高融資7500萬美元，凱雷、雲鋒基金、華誼兄弟等均爲其股東。
根據清科研究中心數據，銀河證券背後(hòu)有VC/PE支持，君盛投資管理有限公司2007年10月15日曾投資中國(guó)銀河證券股份有限公司，投資額爲7000萬元，于銀河證券上市之時，可獲得IPO退出。北京清源德豐創業投資有限公司于2007年1月26日出資180萬元投資銀河證券，并于2012年在銀河證券上市前退出，清源德豐的投資回報率爲6.56倍，年化收益率達到46.23%。（來源：中國(guó)證券報）
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