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時間：2013-09-26（城投投資公司 萬明勇）
2012年是中國(guó)金融改革元年。自2012年3月28日國(guó)務院決定設立溫州金融綜合改革試驗區以來，各地金融創新改革漸成(chéng)燎原之勢。本文將(jiāng)各項金融改革政策進(jìn)行梳理，希望能(néng)爲從中挖掘投資機會。一、2012年金融改革回顧
（一）地方金融改革如火如荼
2012年3月28日，國(guó)務院決定設立溫州金融綜合改革試驗區，探索建設“多元化”的金融體系和“多層次”的金融服務體系，正式拉開(kāi)了此次金融改革的序幕。
2012年3月30日，中國(guó)人民銀行、浙江省人民政府聯合印發(fā)了《關于在浙江省麗水市開(kāi)展農村金融改革試點工作的通知》，決定在浙江省麗水市開(kāi)展農村金融改革試點工作。
2012年4月17日，《廣東省建設珠江三角洲金融改革創新綜合試驗區總體方案》上報國(guó)務院，嘗試建立珠三角金融特區。
同期，深圳市、天津濱海新區和珠海橫琴等地也出台相關金融創新舉措，欲在中國(guó)金融改革浪潮中搶得先機。
（二）金融主管部門配套政策及時跟進(jìn)
2012年5月14日，證監會發(fā)布《關于落實〈國(guó)務院關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若幹意見〉工作要點的通知》，將(jiāng)采取八大措施進(jìn)一步支持民營企業融資和發(fā)展，并積極鼓勵民間資本參股證券期貨經(jīng)營機構，爲民營企業的健康發(fā)展創造了良好(hǎo)環境。
2012年5月22日，《上海證券交易所中小企業私募債券業務試點辦法》和《深圳證券交易所中小企業私募債券業務試點辦法》分别發(fā)布，擴大了中小企業直接融資渠道(dào)，降低了整個經(jīng)濟對(duì)傳統金融機構的依賴。
2012年5月26日，銀監會發(fā)布《關于鼓勵和引導民間資本進(jìn)入銀行業的實施意見》，鼓勵支持民間資本進(jìn)入銀行業。
二、金融改革核心内容
（一）打破金融壟斷，建立多元化金融體系
1、支持民營資本投資金融機構，實現股權多元化
支持民營企業參與各類商業銀行增資擴股和重組；支持民營企業投資信托公司、消費金融公司、财務公司、金融租賃公司和汽車金融公司等；鼓勵民營企業依法發(fā)起(qǐ)設立或參股村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等新型金融組織。
2、支持小額貸款公司改制爲村鎮銀行，民營資本控股金融機構成(chéng)爲可能(néng)
爲鼓勵民間資本投資村鎮銀行，銀監會調整了村鎮銀行主發(fā)起(qǐ)行的最低持股比例要求，由原來的不低于20%降低到15%。同時明确，村鎮銀行進(jìn)入可持續發(fā)展階段後(hòu)，主發(fā)起(qǐ)行可以與其他股東調整各自的持股比例，對(duì)符合規定的小額貸款公司可以依法改制爲村鎮銀行。這(zhè)一系列政策使得民營資本控股金融機構成(chéng)爲可能(néng)。
（二）鼓勵發(fā)展新型金融組織，建立多層次金融體系
服務于中小企業和農村地區的新型金融組織成(chéng)爲發(fā)展重點。溫州金融改革方案鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構改革，依法發(fā)起(qǐ)設立或參股村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等新型金融組織，符合條件的小額貸款公司可改制爲村鎮銀行。
麗水金融改革方案鼓勵加快發(fā)展村鎮銀行、小額貸款公司、農村資金互助社等新興農村金融機構和組織，鼓勵有條件的地方以縣爲單位建立社區銀行、融資租賃公司、典當行等适合麗水區域經(jīng)濟發(fā)展需求的各類中小型金融機構和組織，努力破解城鄉金融“二元化”困局。
（三）鼓勵企業直接融資，建立多樣(yàng)化融資體系
1、鼓勵企業股權融資
各地相繼出台政策，引導民間資金依法設立創業投資企業、股權投資企業及相關投資管理機構，加強對(duì)中小企業和戰略性新興産業的直接股權融資的支持力度。
同時，證監會也出台相應政策，完善多層次資本市場體系，鼓勵更多符合條件的優質企業通過(guò)上市、再融資等籌措資金，發(fā)揮市場的資源配置功能(néng)。加快全國(guó)性場外交易市場籌建工作，制定出台相關法規制度和配套規則，爲符合條件的非上市民營企業股權轉讓提供渠道(dào)和服務。
2、鼓勵中小企業債券融資
在繼續支持中小企業通過(guò)集合債券、集合票據等新型債務融資工具拓寬融資渠道(dào)的基礎上，主管部門重點推出了中小企業私募債。它不僅爲中小企業拓寬了融資渠道(dào)，降低了融資成(chéng)本，更重要是有利于推動中國(guó)未來利率市場化的進(jìn)程。
（四）擴大利率浮動範圍，利率市場化即將(jiāng)啓動
中國(guó)人民銀行2012年6月7日公告，自8日起(qǐ)下調人民币存貸款基準利率25個BP，同時擴大利率浮動空間，將(jiāng)金融機構存款利率浮動區間的上限調整爲基準利率的1.1倍，貸款利率浮動區間的下限調整爲基準利率的0.8倍。利率尤其是存款利率浮動範圍的擴大是中國(guó)啓動利率市場化的重要标志性事(shì)件。
三、本次金融改革的特點
（一）規範民間借貸是直接動因
2011年秋季，溫州爆發(fā)了一場由民間借貸引發(fā)的“溫州式金融危機”。一些企業的資金鏈緊張甚至斷裂，部分企業主承受不住壓力，選擇了極端的方式結束生命。2011年10月4日，溫家寶總理帶領相關部門負責人到溫州調研。其後(hòu)，溫州市制定了《溫州國(guó)家金融綜合改革試驗區總體方案》，并于2012年3月28日獲國(guó)務院常務會議通過(guò)。
（二）鼓勵民營資本投資金融機構是重要看點
我國(guó)的金融業一直由政府實行嚴格管理，國(guó)有銀行壟斷了金融市場，但是這(zhè)種(zhǒng)格局與我國(guó)的經(jīng)濟态勢已經(jīng)嚴重不符。因此，引導民間資本進(jìn)入金融領域也就成(chéng)了本次金融改革的核心思想。本次金融改革最大突破是使民間資本控股金融機構成(chéng)爲可能(néng)。
（三）解決中小企業融資難，引導民間資本服務實體經(jīng)濟是主要目的
溫州金融綜合改革是將(jiāng)過(guò)去無數活躍于民間的融資活動、閑散資金納入正規化、規範化的金融市場體系，以便探索與溫州民營經(jīng)濟相匹配的金融支持體系，從而爲溫州民營經(jīng)濟的轉型、升級與發(fā)展提供靈活、優惠和方便的金融服務。
麗水金融改革方案則是專項針對(duì)農村金融改革，解決長(cháng)期存在的城鄉借貸“鴻溝”，破解城鄉金融“二元化”困局，爲農村經(jīng)濟發(fā)展提供金融服務。
（四）放松金融管制，推動金融行業市場化改革是根本方向(xiàng)
2011年中國(guó)銀行業金融機構的總資産達到113.28萬億元，商業銀行淨利潤超過(guò)萬億元，中國(guó)銀行業的利潤占全球銀行業總利潤的20%以上，銀行利潤70%以上來源于利差。與此形成(chéng)鮮明對(duì)比的是2011年出現的中小企業倒閉潮。“壟斷暴利”不僅開(kāi)始腐蝕中國(guó)銀行業本就艱難的改革動力，也對(duì)目前本就脆弱的中國(guó)實體經(jīng)濟産生負面(miàn)影響。金融資源壟斷造成(chéng)的畸高融資成(chéng)本，制約了民營經(jīng)濟的規模經(jīng)濟效應，放慢了結構調整，最終降低了中國(guó)經(jīng)濟的總體效率。金融業市場化改革逐漸成(chéng)爲共識。
允許民營資本控股金融機構和放松利率管制是金融市場化改革的核心内容。2012年以來的金融改革也是緊緊圍繞這(zhè)兩(liǎng)點進(jìn)行，并有所突破。
四、投資機會
（一）浙江省是2012年金融改革的主戰場
2012年4月25日的浙江省金融工作會議提出《關于加快金融改革發(fā)展的若幹意見（送審稿）》，勾勒出浙江金融創新地圖：以溫州的金融綜合改革爲樣(yàng)本，形成(chéng)沿海發(fā)達地區的“溫州标準”；以麗水農村金融改革爲樣(yàng)本，形成(chéng)山區農村的“麗水标準”；杭州打造爲長(cháng)三角區域性金融服務中心；甯波和舟山則定位爲海洋金融和離岸金融機構集聚區。
2012年5月18日證監會主席助理朱從玖“閃電”出任浙江省副省長(cháng)，爲正處于攻堅階段的浙江金融改革注入新動力，成(chéng)爲浙江正在布局金融強省棋局的重要棋子。
（二）杭州市全力打造區域金融中心
杭州的金融改革發(fā)展目标，在《長(cháng)江三角洲地區區域規劃》中就已明确，即定位爲“區域性金融服務中心”。在2012年5月17日的杭州金融工作會議上，黃坤明書記強調：抓緊抓好(hǎo)金融改革發(fā)展各項工作，著(zhe)力建設中小企業金融服務中心、資産（财富）投資管理中心、金融後(hòu)台服務和金融服務外包基地；要樹立“大金融”理念，積極發(fā)展股權投資基金、金融性交易市場、小額貸款公司等非銀行金融機構。
（三）投資機會
本次金融改革以引導民營資本進(jìn)入金融領域，推動金融行業市場化改革爲主要指導思想。相對(duì)而言，民營資本面(miàn)臨更多的投資機會，但地處金融改革前沿區域的杭州城市建設投資集團也將(jiāng)面(miàn)臨良好(hǎo)的發(fā)展機遇。
1、金融管制放松更有利于杭州城投集團實現打造金融平台的戰略目标
打造金融平台是杭州城投集團十二五重要戰略目标。随著(zhe)金融管制的放松，設立金融機構將(jiāng)更爲容易，金融機構的兼并重組也將(jiāng)更爲普遍。未來，杭州城投集團可以通過(guò)新設金融機構或并購等方式進(jìn)入金融領域，打造金融平台。
2、金融股權投資機會將(jiāng)會不斷湧現
随著(zhe)改革的推進(jìn)，新型金融組織將(jiāng)不斷湧現，也將(jiāng)爲我們提供更多參股，甚至主導設立金融機構的投資機會，共享金融行業發(fā)展機遇。
3、産業基金將(jiāng)面(miàn)臨更爲廣闊的發(fā)展空間
杭州城投集團在産業基金領域已經(jīng)邁開(kāi)堅實的一步。私募股權投資基金是本次金融改革重點支持方向(xiàng)之一，杭州市重點建設的資産（财富）投資管理中心也與此密切相關。杭州城投集團可以借此機會，穩步推進(jìn)已有的産業基金，重點發(fā)展更具優勢的房地産和基礎設施産業基金。
4、有利于杭州城投集團打造資本運作平台，順利對(duì)接資本市場
打造上市融資平台已經(jīng)列入杭州城投集團“十二五”戰略規劃。在節能(néng)環保、新能(néng)源等戰略性新興産業領域，杭州城投集團系統擁有豐富的、具有潛力的上市資源。在如此良好(hǎo)的政策背景之下，一旦價格機制理順，即可以整合部分資源，運作上市，打造資本運作平台。（原載于《投資參考》2012年第6期）
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