并購，這(zhè)一連結A股與新三闆的重要工具，正在市場風雲變幻之中演化出更多新亮點。
    作爲擁有超萬家公司的全國(guó)性證券交易場所，新三闆一直被(bèi)視爲私人企業邁向(xiàng)公衆公司的重要跳闆。今年以來，受監管政策收緊、IPO發(fā)行常态化等因素影響，A股上市公司并購新三闆企業較以往出現一系列新變化：并購數量有所減少；産業協同明顯增加；國(guó)資更多涉足其中。有投行人士表示，在市場化的大趨勢下，新三闆公司將(jiāng)有更多的證券化渠道(dào)，這(zhè)也爲并購交易的進(jìn)一步創新打開(kāi)空間，一批優秀公司有望獲得更大的發(fā)展機遇。
并購數量減少
    2月28日，時代出版宣布，拟以發(fā)行股份方式合計作價19.32億元收購江蘇名通、數智源。其中，從事(shì)視頻監控和智慧教育領域相關技術業務的數智源即爲新三闆公司。該交易成(chéng)爲A股公司“迎娶”新三闆企業的最新案例。上證報資訊統計數據顯示，今年前2個月，共有11家A股上市公司宣布收購新三闆企業，已明确的交易金額約50億元。而在2016年，共有143家A股公司對(duì)新三闆企業展開(kāi)并購，月均數量爲11.92家；合計涉及交易金額約爲360億元，月均金額約爲30億元。
    不難看出，在2016年這(zhè)一A股公司并購新三闆企業大年之後(hòu)，市場熱情已經(jīng)有所消退。更有意思的是，此前推出的一些并購方案，近期卻陸續遭到終止。據投行人士介紹，由于IPO發(fā)行頻率增加，此前曾對(duì)IPO排隊時間有所擔憂的新三闆公司重拾信心，加上A股并購政策有所收緊，使得一些能(néng)夠達到IPO門檻的新三闆企業，甯可等上一兩(liǎng)年的時間，也不願放棄獨立IPO的機會。如此一來，并購案例減少、終止是意料之中的。
産業協同明顯
    對(duì)象的選擇。梳理今年以來的并購方案，有個特點值得關注，就是有利于産業協同的并購明顯增加，而此前曾被(bèi)市場熱炒的“跨界”并購幾乎不見蹤影。
    例如，貨币處理設備及系統解決方案提供商廣電運通宣布收購美電貝爾部分股權，後(hòu)者主要從事(shì)智慧主動安防業務，與廣電運通現有業務相當契合。事(shì)實上，類似案例比比皆是，聯絡互動有意收購三尚傳媒，維科精華計劃收購維科電池，收購後(hòu)的協同效應顯而易見。
    而在2016年的并購案例中，“跨界”情況并不少見。2016年8月，從事(shì)煤炭發(fā)電的寶新能(néng)源宣布斥資8.8億元上位百合網大股東，後(hòu)者是國(guó)内知名的婚戀網站。同年10月，本土服裝企業摩登大道(dào)宣布作價4.9億元收購新三闆企業悅然心動，後(hòu)者主要從事(shì)移動互聯網應用的開(kāi)發(fā)及運營業務。
　國(guó)資涉足其中
    “從企業發(fā)展情況、運營規範程度來看，新三闆企業無疑是良好(hǎo)的‘标的池’。如果能(néng)根據自身需要仔細篩選，找到符合需要的标的公司并不難。”滬上某市場人士告訴記者，新三闆這(zhè)類優勢已經(jīng)被(bèi)不少上市公司注意到，其中不乏此前并不熱衷收購的國(guó)資上市公司。
    記者注意到，在今年以來披露的11個并購案例中，有4個出自國(guó)資上市公司之手。除了上文提及的時代出版、廣電運通，還(hái)有廣安愛衆和上海貝嶺。而在2016年的并購中，國(guó)資上市公司并不多見。
    有産業投資人士表示，不少新三闆民營企業在細分領域擁有技術優勢，但由于種(zhǒng)種(zhǒng)原因，單憑自身能(néng)力無法將(jiāng)其轉化爲市場優勢。與之相比，擁有更多資源的國(guó)企無疑能(néng)夠提供這(zhè)樣(yàng)的資源支持。“近幾年國(guó)企改革步伐明顯加快，國(guó)有企業尤其是國(guó)資上市公司擅長(cháng)、也願意與民企合作，把産業做大做強。”
交易方式多樣(yàng)
    記者在梳理2016年以來A股公司并購新三闆企業的案例時發(fā)現，随著(zhe)市場監管政策完善，并購中所使用的交易方式、支付方式也趨于多樣(yàng)化。
    此前由于現金收購無需監管審核，不少A股公司在選擇支付方式時，往往傾向(xiàng)于直接使用現金支付，至于公司以後(hòu)是否需要資金，再找機會做個定增即可。如今，這(zhè)一操作已難以執行。根據2月中旬發(fā)布的再融資新規，使得随意啓動定增募集資金已不可能(néng)。如此一來，不少公司開(kāi)始選擇走“發(fā)行股份收購資産”的通道(dào)。
    值得一提的是，并不是所有的新三闆企業都(dōu)按照監管思路作出調整。以公務員考試培訓出名的新三闆企業華圖教育近期再度開(kāi)啓進(jìn)軍A股之路，而其交易方式依然是借殼。2月10日晚間，揚子新材宣布拟換股吸收合并華圖教育，考慮到兩(liǎng)家公司的主營業務及估值體量，此次交易很有可能(néng)觸及重組上市。事(shì)實上，這(zhè)已不是華圖教育首次沖擊A股，早在2012年10月，華圖教育就提交了IPO輔導備案，最終因IPO暫緩等原因，于2014年轉戰新三闆。2015年，華圖教育曾籌劃借殼*ST新都(dōu)實現上市，後(hòu)因*ST新都(dōu)暫停上市而終止。
    不過(guò)，或是出于股東人數限制的考慮，此次交易引入了此前并不常見的“吸收合并”模式，而一旦操作成(chéng)功，新三闆企業進(jìn)軍A股將(jiāng)有更大的運作空間。