中國(guó)證監會新聞發(fā)言人鄧舸日前就《國(guó)務院辦公廳關于規範發(fā)展區域性股權市場的通知》答記者問時表示，爲落實《通知》要求，證監會將(jiāng)一方面(miàn)積極協調有關部門和地方政府出台支持政策措施，另一方面(miàn)在職責範圍内出台相應政策措施。
　　目前證監會正在研究出台下列支持措施：一是推動全國(guó)股份轉讓系統與區域性股權市場建立健全合作對(duì)接機制，落實《中國(guó)證監會關于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業股份轉讓系統發(fā)展的若幹意見》，推進(jìn)具備條件的區域性股權市場運營機構開(kāi)展全國(guó)股份轉讓系統推薦業務試點工作；二是支持證券公司參控股運營機構，參與區域性股權市場的業務活動，督促引導證券公司爲區域性股權市場的投融資活動提供優質高效服務；三是支持依法設立的私募投資基金等機構投資者參與區域性股權市場，壯大合格投資者隊伍；四是支持運營機構以特别會員方式加入中國(guó)證券業協會，接受中國(guó)證券業協會的自律管理和服務。
區域性股權市場定位明确
　　鄧舸表示，規範發(fā)展區域性股權市場是完善多層次資本市場體系的重要舉措，在推進(jìn)供給側結構性改革、促進(jìn)大衆創業萬衆創新、服務創新驅動發(fā)展戰略、降低企業杠杆率等方面(miàn)具有重要意義。區域性股權市場已成(chéng)爲多層次資本市場體系的“塔基”，但還(hái)存在法律地位不明晰、監管責任未落實、管理制度不健全等問題，易釀成(chéng)金融風險。
　　《通知》明确了規範發(fā)展區域性股權市場的總體原則，即處理好(hǎo)監管與發(fā)展的關系，按照既有利于規範、又有利于發(fā)展的要求，積極穩妥推進(jìn)區域性股權市場規範發(fā)展，防範和化解金融風險，有序擴大和更加便利中小微企業融資。
　　鄧舸表示，《通知》明确區域性股權市場是主要服務于所在省級行政區域内中小微企業的私募股權市場，有利于充分發(fā)揮其門檻相對(duì)較低、服務方式靈活等特點，爲最廣大的中小微企業提供個性化和多樣(yàng)化的資本市場服務，有利于拓寬中小微企業直接融資渠道(dào)，推動民間資本向(xiàng)産業資本轉化，促進(jìn)大衆創業萬衆創新，切實加強對(duì)實體經(jīng)濟薄弱環節的支持。
　　長(cháng)期以來，資本市場的發(fā)展重心在公開(kāi)市場，而作爲私募性質的區域性股權市場基礎薄弱，需要盡快補上這(zhè)個“短闆”。明确區域性股權市場是多層次資本市場體系的重要組成(chéng)部分，有利于充分發(fā)揮區域性股權市場的功能(néng)作用，彌補現有公開(kāi)市場的不足，有利于區域性股權市場與滬深證券交易所、全國(guó)中小企業股份轉讓系統形成(chéng)錯位發(fā)展、有序銜接、功能(néng)互補的多層次資本市場體系。
　　地方政府出台了若幹扶持中小微企業的政策措施，但在運作過(guò)程中面(miàn)臨如何市場化、規範化、透明化的問題。明确區域性股權市場是地方政府扶持中小微企業政策措施的綜合運用平台，可以充分發(fā)揮其優勢，爲地方政府市場化運用貼息、擔保、投資等扶持中小微企業的措施提供支持，既能(néng)增強政府資金使用的規範性和透明度，也能(néng)更有效地扶持中小微企業發(fā)展。
不得違規發(fā)行或轉讓私募債
　　鄧舸指出，在加強區域性股權市場運營機構管理方面(miàn)，要規範發(fā)展區域性股權市場，運營機構的規範運作十分關鍵。《通知》規定，區域性股權市場運營機構負責組織區域性股權市場的活動，對(duì)市場參與者進(jìn)行自律管理，保障市場規範穩定運行。運營機構應具備開(kāi)展業務活動所必需的營運資金、專業人員、營業場所和業務設施，具備健全的治理結構、業務規則和管理制度，以确保能(néng)夠有效履行職責。
　　區域性股權市場是服務中小微企業的金融基礎設施和公共平台，不是完全競争性的市場主體，目前少數省市設立了多家運營機構，存在重複建設問題，也容易引發(fā)惡性競争，甚至釀成(chéng)區域性、系統性風險。《通知》要求省級政府公告運營機構名單并向(xiàng)證監會備案，已設立運營機構的，不再設立；已設立兩(liǎng)家(含)以上的，要積極穩妥地推動整合爲一家。這(zhè)一規定明确了運營機構名單管理要求，有利于遏制部分地方新設沖動，整合資源辦好(hǎo)區域性股權市場，促進(jìn)區域性股權市場長(cháng)遠健康發(fā)展。省級政府需盡快公布運營機構名單，同時向(xiàng)證監會備案；運營機構數量不符合要求的地區，省級政府要采取有效措施，明确時間表，積極穩妥推進(jìn)運營機構整合。
　　對(duì)于《通知》提出的“在區域性股權市場發(fā)行或轉讓證券的，限于股票、可轉換爲股票的公司債券以及國(guó)務院有關部門按程序認可的其他證券，不得違規發(fā)行或轉讓私募債券”，鄧舸介紹，近年來，區域性股權市場在股權融資和轉讓服務之外，探索開(kāi)展私募債的發(fā)行和轉讓服務，但由于缺乏統一的業務及監管規則，不同區域性股權市場的業務模式存在較大差異，在操作中也不同程度地存在變相突破私募發(fā)行界限、投資者适當性未有效落實、跨區域發(fā)行等不規範行爲，存在較大的風險隐患，與運營機構自身的風險管理能(néng)力不相匹配。
　　《通知》要求區域性股權市場不得違規發(fā)行或轉讓私募債券。這(zhè)一規定體現了在規範中發(fā)展區域性股權市場，有利于區域性股權市場立足基本定位，充分發(fā)揮自身優勢，集中精力開(kāi)展股權融資和轉讓業務，爲中小微企業融資、降低杠杆率提供支持。按照《通知》要求，區域性股權市場須停止除股票、可轉債之外的其他證券（如私募債等證券）的發(fā)行和轉讓。對(duì)于存量的私募債，到期兌付了結。相關省級政府需深入摸排存量私募債的風險，有針對(duì)性地制定工作預案，做好(hǎo)風險防範化解工作。下一步，證監會將(jiāng)結合市場發(fā)展狀況和風險管理能(néng)力等因素，會同有關部門适時對(duì)區域性股權市場開(kāi)展其他證券服務進(jìn)行充分的評估和論證，條件成(chéng)熟後(hòu)按程序推出。
多條底線劃定
　　《通知》對(duì)區域性股權市場提出多項底線要求。鄧舸表示，區域性股權市場是私募市場，按照《證券法》等法律法規規定，不得公開(kāi)發(fā)行證券。《通知》對(duì)證券發(fā)行方式、證券持有人數量、證券登記過(guò)戶提出了基本要求，有利于确保私募證券的發(fā)行和轉讓符合規定。按照現行法律法規，企業在區域性股權市場發(fā)行證券時，不得向(xiàng)不特定對(duì)象發(fā)行，向(xiàng)特定對(duì)象發(fā)行累計不得超過(guò)200人；證券在區域性股權市場進(jìn)行轉讓時，證券持有人累計不得超過(guò)200人。
　　從實踐情況看，一些地方交易場所違規實行集中競價、做市商等集中交易方式，引發(fā)了較爲嚴重的風險事(shì)件。2011年11月出台的《國(guó)務院關于清理整頓各類交易場所 切實防範金融風險的決定》（簡稱“38号文”）、2012年7月出台的《國(guó)務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》（簡稱“37号文”）明确規定地方各類交易場所不得實行集中交易方式，交易時間間隔不得少于5個交易日，對(duì)防範和化解各類交易場所的金融風險發(fā)揮了積極的作用。《通知》對(duì)區域性股權市場的交易方式和交易時間間隔提出了基本要求，這(zhè)與38号文、37号文保持一緻，也與區域性股權市場的私募定位以及中小微企業的股權轉讓需求是相符的，有利于抑制市場投機炒作，防範非法證券活動和非法集資行爲，促進(jìn)區域性股權市場健康穩定發(fā)展。
　　《通知》明确了合格投資者的基本條件。鄧舸表示，作爲私募市場，區域性股權市場應有必要的合格投資者标準和要求，确保具備相應風險識别和承受能(néng)力的投資者才能(néng)參與。實踐中大部分區域性股權市場建立了合格投資者制度，但差異較大，一些市場的合格投資者準入門檻過(guò)低，存在較大的風險隐患。《通知》的規定有利于政策的統一性，有利于保護投資者合法權益。區域性股權市場要嚴格執行合格投資者制度，可以高于但不得低于《通知》明确的最低标準，積極培育和發(fā)展機構投資者隊伍。
　　在實踐中，一些區域性股權市場通過(guò)拆分、代持等方式發(fā)行金融産品，降低投資門檻，擴大投資群體，涉嫌規避私募發(fā)行投資者數量和合格投資者門檻等監管要求，將(jiāng)私募産品銷售給風險承受能(néng)力較低的自然人投資者，放大了風險。《通知》對(duì)此提出了具體要求，這(zhè)有利于規範區域性股權市場的産品發(fā)行和銷售行爲，防止公開(kāi)或變相公開(kāi)發(fā)行。
　　《通知》對(duì)區域性股權市場的信息系統、信息報送、系統對(duì)接等提出了具體要求。按照《通知》要求，證監會將(jiāng)抓緊開(kāi)展三方面(miàn)的工作：一是抓緊制定區域性股權市場信息技術管理規範；二是將(jiāng)各運營機構及有關機構的信息系統與證監會相應的監管信息系統進(jìn)行對(duì)接，及時了解分析市場運行情況；三是制定區域性股權市場信息報送指引，建立健全信息報送制度。
　　對(duì)于《通知》提出的“區域性股權市場不得爲所在省級行政區域外的企業私募證券或股權的融資、轉讓提供服務”，鄧舸指出，從實踐情況看，一些區域性股權市場跨區域經(jīng)營沖動強烈，個别市場已形成(chéng)跨區域經(jīng)營甚至向(xiàng)全國(guó)覆蓋的格局。跨區域經(jīng)營導緻監管責任主體不明，容易出現違規運作甚至非法發(fā)行股票和非法集資的問題，存在較大的風險隐患，實踐中已發(fā)現有少數跨區域挂牌企業涉嫌從事(shì)非法活動。《通知》的規定與地方人民政府負責日常監管和風險處置的監管體制是相适應的，有利于防止因市場覆蓋範圍與監管覆蓋範圍不一緻帶來的監管懸空問題，有利于引導區域性股權市場圍繞省内中小微企業提供優質、高效服務。