今年以來，由于資金大量湧入，定增折價發(fā)行的安全墊被(bèi)大幅壓縮。不過(guò)，業内普遍認爲當前的定增市場仍然具備投資價值。近期已有基金公司加緊發(fā)行定增基金，積極布局定增投資。不過(guò)在整體投資策略上，不再單憑折價率來進(jìn)行考量。

　　CVSource投中數據終端顯示，受國(guó)慶長(cháng)假影響，10月的定增募資規模較9月有所回落，共有59家A股上市公司完成(chéng)定增方案，募資1246.52億元，平均單筆募資金額21.13億元，募資總額環比下降24.18%。總體來看，今年的定增市場募集規模仍維持較高的增速，根據WIND統計，前10個月定增實際募資規模達13046億元，相比去年同期（8568億元）增加52.2%。

　　由于資金大量湧入以及二級市場持續震蕩，今年以來定增折價發(fā)行的安全墊被(bèi)大幅壓縮，一年期折價率已不到10%，一些公募定增基金甚至不惜溢價報價搶定增。

　　Wind數據顯示，截至2016年11月13日，增發(fā)日在上周的定增項目募資總額爲235.90億元，共16宗，其中一年期項目10宗、三年期項目5宗、2宗無鎖定。一年期項目的平均折價率9.12%，連續三周穩步回升。三年期項目平均折價率則較前周小幅下降至27.72%。

據WIND統計，2006年-2015年，在上證綜指處于3000點-3500點區間發(fā)行的一年期競價類定增項目盈利比率達75%，平均收益率達34%。在這(zhè)個區間内參與定增，能(néng)大概率地獲取超額收益。上證綜指本周一站上3200點，随著(zhe)市場行情回暖，業内人士對(duì)年底大盤走勢趨于樂觀。

　　雖然定增市場折價率整體收窄，但今年公募基金參與定增的積極性卻很高。從金額上來看，據WIND數據統計，截至11月16日，公募基金公司參與增發(fā)累計動用資金爲2858.87億元，而2015年全年爲2031.37億元。

　　從産品來看，今年定增産品仍然供銷兩(liǎng)旺，最新數據顯示，今年以來已成(chéng)立公募定增基金18隻，首募規模累計達315.88億元，遠遠超過(guò)2015年全年新發(fā)定增基金5隻、首募總規模75億元的水平，各類私募定增産品更是數不勝數。從近期新發(fā)的産品來看，各基金公司更青睐于采用“固收+定增”的新玩法，緻力于打造雙重安全墊。據悉，當下正在發(fā)行的廣發(fā)鑫盛基金和博時弘泰定開(kāi)混合基金均采用該種(zhǒng)策略，且均爲18個月定期開(kāi)放。18個月的封閉期設計，不僅充分考慮了定增項目的建倉、鎖定以及退出的時間周期，而且可覆蓋完整會計年度，有益于債券擇時的把握。基金成(chéng)立後(hòu)將(jiāng)買入與封閉期相匹配的債券，并持有到期，力争提高産品收益率。

　　定增市場主要的收益來源一般有三部分，一是定增折價，二是個股成(chéng)長(cháng)，三是市場波動帶來的收益。雖然今年以來的折價率整體收窄，但仍然存在較爲可觀的安全墊。定向(xiàng)增發(fā)策略基于五個因子：持有時間段、企業性質、大股東參與程度、定增目的以及市值因子，通過(guò)綜合考慮，選取定增個股。而參與定增的公募基金，此前的策略主要是“重折價”，即最看重的是定增項目的折價率。而應對(duì)市場的變化，定增的投資邏輯也在發(fā)生改變。