2015年12月5日，由中國(guó)股權投資基金協會、北京市金融工作局、北京市海澱區人民政府、北京股權投資基金協會聯合主辦的“第七屆全球PE北京論壇”在北京舉辦。中國(guó)銀行(601988,股吧)首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征在論壇上發(fā)表演講，按照“十二五”的規劃包括“十三五”規劃，2010年到2020年GDP翻番，中國(guó)居民收入應該翻番，那按照我們目前的增長(cháng)速度，未來如果繼續保持6.5%的增長(cháng)，居民收入增長(cháng)同步，那居民收入在10年内就會翻番，中國(guó)是一個13億人口的大國(guó)，如果居民收入在10年翻番就會再造一個中國(guó)，他這(zhè)樣(yàng)說
    中國(guó)經(jīng)濟正在下行，從2010年第三季度到現在持續20個季度，坦率地說,我30多年沒(méi)有見過(guò)這(zhè)樣(yàng)持續的下降，表明中國(guó)經(jīng)濟下行是趨勢性變化，是中國(guó)經(jīng)濟進(jìn)入新的階段，這(zhè)個新階段導緻了經(jīng)濟告别了兩(liǎng)位數高速增長(cháng)，也就是我們說的新常态。和過(guò)去30年的發(fā)展做一個對(duì)比就可以看出來，至少有四點是非常明顯的，一是出口導向(xiàng)性經(jīng)濟，出口在中國(guó)經(jīng)濟的地位非常重要，但是現在全球經(jīng)濟不好(hǎo)，出口增速在下降。2010年中國(guó)出口增速在30%以下，2014年隻有6%，2015年可能(néng)是負增長(cháng),這(zhè)是一個深刻的結構調整，很多爲出口準備的産業是爲全球準備的産能(néng)，在這(zhè)個意義上就出現了絕對(duì)過(guò)剩。二是中國(guó)的産業發(fā)展是低成(chéng)本制造，最重要的是得益于農民工的貢獻，現在農村青壯年勞動力50%以上已經(jīng)離開(kāi)，這(zhè)意味著(zhe)農村的廉價勞動力不再充沛，從而勞動力成(chéng)本是會上升的，過(guò)去幾年當中，中國(guó)最低工資成(chéng)本都(dōu)在不斷提高，而且還(hái)不存在東中西部的差異，這(zhè)是重大的轉變。三是中國(guó)人口結構也在老齡化，老齡化固然是能(néng)提高消費，但是提高消費的同時就有儲蓄率的下降，儲蓄率下降就意味著(zhe)投資驅動的經(jīng)濟難以持續,投資驅動性的動力正在逐漸減弱。四是過(guò)去資源廉價，環境不要錢，現在這(zhè)樣(yàng)已經(jīng)很難持續了，這(zhè)種(zhǒng)低成(chéng)本的發(fā)展受到挑戰，節能(néng)減排已是大勢所趨。上面(miàn)四種(zhǒng)因素在過(guò)去35年中間支持中國(guó)經(jīng)濟的高速增長(cháng)，這(zhè)些因素都(dōu)在發(fā)生變化，中國(guó)經(jīng)濟因此下行。在一個結構變化的當中總需求政策是有意義的，但是作用是有限的，這(zhè)在全球都(dōu)是一樣(yàng)的。從全球來看,金融危機是第七個年頭了，而貨币政策從寬松到更寬松，這(zhè)種(zhǒng)寬松的貨币政策、這(zhè)種(zhǒng)總需求擴張的政策，盡管防止了更大的衰退，但是并沒(méi)有有效地提升增長(cháng)，那怎麼(me)提升增長(cháng)呢？隻能(néng)從需求側轉向(xiàng)供給側，這(zhè)對(duì)中國(guó)來說更爲重要。中國(guó)經(jīng)濟目前相對(duì)遇到的形勢跟韓國(guó)、日本有點兒像，但是分析一下似乎不一樣(yàng)，當時日本、韓國(guó)城鎮化率，也就是城市人口占總人口的比重可以超過(guò)70%，而中國(guó)隻有54%，其中城鎮戶籍人口隻有35%，理論上說城市化還(hái)沒(méi)有達到很高的水平，經(jīng)濟發(fā)展還(hái)有潛力，但是這(zhè)個潛力釋放不出來，那他隻能(néng)說明一個問題，我們的制度設計不對(duì)，這(zhè)就要有供給側的改革。
    供給側不僅要做政策，還(hái)要改革，通過(guò)機制和體制的創新和改革，使企業無論是民營企業還(hái)是國(guó)有企業在供給側發(fā)力。如何改革，千條經(jīng)驗萬條經(jīng)驗最重要的經(jīng)驗就是調動積極性，尊重群衆的首創精神，那是最重要的改革。
    人們讨論中國(guó)的宏觀經(jīng)濟通常會遇到一個問題，融資難融資貴。那我們必須得問誰融資難？爲什麼(me)融資貴？先說爲什麼(me)融資貴。中國(guó)的杠杆率在全球已經(jīng)不算太低了，GDP對(duì)M2比重來看，M2超過(guò)GDP200%，但是你會看到政府的資産負債表和居民的家庭資産負債表是比較健康的，最不健康的是企業，企業負債率高達153%，這(zhè)是全球最高的負債表。負債率在如此高的情況下風險就加大了，那怎麼(me)來降杠杆率呢？其中很重要的一方是增加股本融資才可以降低負債率。過(guò)去負債率過(guò)高是發(fā)展國(guó)家的一個經(jīng)驗，大家都(dōu)沒(méi)有錢，隻好(hǎo)借錢搞建設，于是民營企業、國(guó)有企業都(dōu)是高負債，但是随著(zhe)經(jīng)濟發(fā)展，金融結構是不是也會發(fā)生變化，有更多的機制更多的市場發(fā)展股權融資，而股權融資從這(zhè)個意義上來說就變成(chéng)降杠杆率很重要的一個手段，股權既包括公開(kāi)市場，企業可以通過(guò)上市再融資，也包括私募市場，就是PE私募股權基金。否則的話，企業負債率如此之高，在産能(néng)過(guò)剩的情況下，銀行怎麼(me)敢貸款，要貸款一定是利率在覆蓋風險。成(chéng)本貴，因爲利息無限高，貸款利率持續上升。所以，隻有股權融資才可以有效地降低杠杆率，去杠杆恰恰是股權融資本身發(fā)展的機遇。再說誰融資難？最重要的是中小企業融資難，爲什麼(me)中小企業融資難？這(zhè)個是天然的命題，中小企業不适合負債，我們都(dōu)知道(dào)負債得有資本，老百姓(603883,股吧)買房子還(hái)有30%的首付，做中小企業就那30%的首付都(dōu)沒(méi)有，拿不出來，于是他就負不了債。這(zhè)是PE發(fā)展的原因也是背景，PE提供30%的首付，那是資本，沒(méi)有資本就沒(méi)有辦法負債，沒(méi)有那30%的首付就沒(méi)有貸款對(duì)象，PE在這(zhè)個方面(miàn)提供補充。現在鼓勵大衆創業萬衆創新，那創新最重要的應該是PE，PE能(néng)夠提供資本，從而中小企業有了條件可以負債，才可以滾雪球變大。