新年前後(hòu)，全國(guó)中小企業股份轉讓系統（以下簡稱“新三闆”）暖風勁吹，吸盡市場眼球。記者注意到，利好(hǎo)新三闆的消息接踵而至：國(guó)務院常務會議決定把中關村先行優惠政策推向(xiàng)全國(guó)、公募基金有望正式投資新三闆、新三闆迎來投資者和做市隊伍“雙擴容”等。多位業内專家表示，在高層的大力支持下，新三闆有望成(chéng)爲2015年資本市場的大熱門。
    監管層力挺“雙擴”
    新年前夕，新三闆再迎重大利好(hǎo)。中國(guó)證監會出台《關于證券經(jīng)營機構參與全國(guó)股轉系統相關業務有關問題的通知》支持新三闆發(fā)展。根據《通知》内容，“各證監局、全國(guó)股轉公司及會内相關部門應指導相關機構依法合規投資全國(guó)股轉系統挂牌股票，壯大全國(guó)股轉系統機構投資者隊伍”。
    值得注意的是，除擴大了投資者的範圍，證監會還(hái)放開(kāi)了基金及期貨公司子公司、證券投資咨詢機構、私募等金融機構對(duì)新三闆業務的參與。
    此外，近日證監會新聞發(fā)言人表示，目前正在研究證券公司參與新三闆做市業務的有關政策規則。
    據統計，目前新三闆主辦券商已達到85家，有70多家證券公司具備做市業務資格。新三闆英雄會創始人、北京科創企業投融資聯盟秘書長(cháng)、三闆彙投資董事(shì)長(cháng)李浩向(xiàng)記者透露，新三闆正在醞釀私募股權投資基金、風險投資基金等機構參與做市商。未來做市商可能(néng)將(jiāng)向(xiàng)PE、VC等擴圍，甚至還(hái)有可能(néng)擴展到資産管理公司、基金等金融機構，全面(miàn)激活市場流動性。
    投中研究院高級分析師宋紹奎在接受記者采訪時表示，對(duì)投資者和做市隊伍“雙擴容”，說明監管層具有創新的思維和理念。
   “政策較爲宏觀，預測2015年下半年會出台操作性更強的細則。”宋紹奎說。
    對(duì)于監管層力挺“雙擴”，著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝分析稱，這(zhè)有兩(liǎng)個方面(miàn)的考量，“一是鼓勵更多的機構投資者進(jìn)入市場，有助于提升市場活躍度和參與度；二是打開(kāi)新三闆的業務渠道(dào)，打破券商牌照的壟斷，可以爲新三闆帶來更多的交易機會，這(zhè)樣(yàng)會有更多中小企業的價值被(bèi)挖掘。”
    中投顧問金融行業研究員霍肖桦表示，新三闆在過(guò)去一年的擴容時間内發(fā)展迅速，挂牌數量增長(cháng)三倍，足見其對(duì)中小微企業的吸引力。“不過(guò)總體而言新三闆依舊存在交易不夠活躍、流動性不足、投資公司難以退出等”。
   “目前，上市企業有更多的渠道(dào)和相對(duì)較低的成(chéng)本獲得資金，而中小企業在獲取信貸資金方面(miàn)十分困難，新三闆的擴容有望給有能(néng)力發(fā)展壯大的中小企業帶來一個新的機遇，同時對(duì)于完善多層次資本市場意義重大。”宋清輝說。
   “如今，國(guó)家通過(guò)擴容做市商隊伍和投資者隊伍將(jiāng)改變新三闆交易不夠活躍和流動性不足的問題。”霍肖桦向(xiàng)記者表示：“做市隊伍的增多可以滿足更多企業挂牌要求，并且可以利好(hǎo)整個市場流動性；投資者是重要的投資主體，若缺失或者數量不足，那麼(me)相關挂牌企業也就失去了挂牌的意義。”
    新三闆將(jiāng)實施多項重點改革
    利好(hǎo)消息不斷傳來的同時，有關新三闆的各項改革也成(chéng)爲業内熱議。記者了解到，2015年新三闆將(jiāng)推進(jìn)多項改革，完善市場功能(néng)，提高市場服務。有消息稱，如果順利，注冊制將(jiāng)在2015年下半年得以推行。
    廣證恒生分析師袁季指出，長(cháng)遠看注冊制改革將(jiāng)會促進(jìn)新三闆市場頂層制度加快完善，使其功能(néng)定位更加清晰，真正成(chéng)爲多層次資本市場的重要組成(chéng)，是一個長(cháng)期利好(hǎo)。
    注冊制之外，2015年新三闆將(jiāng)擇機推出競價交易。全國(guó)股轉系統法律部人士稱，随著(zhe)選擇做市企業數量增加，新三闆2015年將(jiāng)擇機推出競價交易方式，預期市場流動性將(jiāng)進(jìn)一步改善。
    記者還(hái)了解到，分層管理是新三闆拟推進(jìn)的多項重大改革之一。數據顯示，2014年新三闆挂牌公司數量突破1500家，總市值突破4000億元。而随著(zhe)新三闆市場一路狂奔，如何監管成(chéng)爲業内專家關注的重點。
    宋紹奎分析，新三闆一年内由300多家一下子上升到1500多家，如何實現有效的管理對(duì)監管層也提出了現實挑戰。新三闆“需要實行市場分層管理，按照不同類别的企業，采取不同的監管模式”。
    投中研究院認爲，分層管理通過(guò)對(duì)挂牌公司實行差異化安排，實現風險的分層管理，有助于闆塊間的有序流動，建立優勝劣汰的機制；第三種(zhǒng)交易方式—競價轉讓的推出，將(jiāng)進(jìn)一步完善市場定價功能(néng)，改善市場流動性，使之在除投資者準入門檻以外，無限與創業闆接近，極大提升了新三闆的融資能(néng)力和便捷性。
    近日，新三闆副總經(jīng)理隋強表示，随著(zhe)市場規模不斷增長(cháng)，挂牌企業的差異逐步顯現，單一的市場層次已不能(néng)滿足“新三闆”市場進(jìn)一步發(fā)展的需要。
    隋強表示，新三闆的市場分層將(jiāng)對(duì)不同層次市場在交易方式、信息披露、股票發(fā)行、投資者适當性等方面(miàn)實行差異化安排。目前新三闆正積極研究和制定挂牌公司市場分層的具體方案，待方案成(chéng)熟後(hòu)，將(jiāng)向(xiàng)全市場征求意見。
    2015年新三闆將(jiāng)迎“大躍進(jìn)”
    專家表示，從近期相繼出台的新政和監管層的表态來看，2015年新三闆的路線圖清晰可見，新三闆將(jiāng)獲得大發(fā)展。
    隋強認爲，2015年新三闆主要工作一是研究推進(jìn)市場分層管理。二是豐富完善市場交易方式。三是大力推進(jìn)市場服務創新。四是繼續完善市場監管體系，探索推進(jìn)大數據等技術手段的運用，促進(jìn)市場規範發(fā)展。
   “來自高層的表态說明監管層力推下，2015年新三闆政策將(jiāng)帶來衆多活水，將(jiāng)使新三闆市場更加活躍。”宋清輝向(xiàng)記者表示。
    霍肖桦表示，國(guó)家需要爲企業創造良好(hǎo)的融資平台，新三闆相比中小闆上市門檻較低，也主要針對(duì)有準入條件的個人投資者和機構投資者，因此國(guó)家從券商推薦、做市去牌照化，引進(jìn)更多機構投資者、細化券商的産業鏈條三個方面(miàn)出台政策，推動新三闆成(chéng)爲中國(guó)的“納斯達克”。
    近日，投中研究院發(fā)布“2015年中國(guó)并購市場發(fā)展趨勢”，認爲新三闆將(jiāng)成(chéng)并購“淘金熱地”。投中研究院認爲，2015年一系列政策有望推出來解決新三闆的流動性問題，無論是作爲并購标的還(hái)是并購主體，新三闆都(dōu)將(jiāng)帶來一波并購狂潮。