地方債發(fā)行速度明顯加快。上周，自發(fā)自還(hái)試點地區的廣東迎來地方債的首次招标，由财政部代理發(fā)行的地方債券也迎來密集發(fā)行期。

　　最近，财政部在中國(guó)債券網連續公布了代理發(fā)行的2014年第三、第四、第五期地方政府債券有關事(shì)宜的通知，三期債券的招标金額分别爲183億元、260億元和261億元，6月底完成(chéng)招标。加上第一、第二期代發(fā)債券，财政部代發(fā)規模已達1220億元。

　　對(duì)此，有業内專家表示，在經(jīng)濟下行，地方收入減少的情況下，地方債密集發(fā)行一方面(miàn)源于穩增長(cháng)背景下的财政支出壓力，另一方面(miàn)還(hái)有可能(néng)是用于借新償舊。

　　2009年起(qǐ)，财政部代理發(fā)行地方政府債券，并代辦還(hái)本付息。自2011年起(qǐ)，經(jīng)國(guó)務院批準，上海、浙江、廣東、深圳試點在國(guó)務院批準的額度内自行發(fā)行債券，但仍由财政部代辦還(hái)本付息。2013年，新增江蘇、山東爲試點地區。而其他地區仍由财政部代理發(fā)行、代辦還(hái)本付息。

　　第一期發(fā)行面(miàn)值總額爲258億元，其中福建、廣西、四川、新疆、甘肅額度分别爲46億元、43億元、80億元、44億元、45億元。第二期發(fā)行面(miàn)值總額爲258億元，其中福建、廣西、四川、新疆、甘肅額度分别爲46億元、43億元、80億元、44億元、45億元。第三期發(fā)行總額爲183億元，福建、湖北、廣西、四川、甘肅、新疆、青海額度分别爲24億元、31億元、22億元、40億元、23億元、22億元、21億元。第四期發(fā)行面(miàn)值總額爲260億元，其中河北、山西、湖北、陝西、青海省額度分别爲59億元、42億元、61億元、55億元、43億元。第五期發(fā)行面(miàn)值總額爲261億元，其中河北、山西、湖北、陝西、青海省額度分别爲59億元、42億元、62億元、55億元、43億元。

　　财政部國(guó)庫司有關負責人表示，在2014年4000億元地方債發(fā)行規模内，上海等10個地區試點地方政府債券自發(fā)自還(hái)，自發(fā)自還(hái)債券總規模爲1092億元，其餘地區仍由财政部代發(fā)代還(hái)。

　　财政部第一、二、三期代理發(fā)行的幾個省份爲福建、廣西、四川、新疆和甘肅，第四、五期代理發(fā)行的省份則是河北、山西、湖南、陝西、青海。

　　其中，第五期債券的招标時間爲6月27日，6月30日開(kāi)始計息，爲5年期固定利率附息債，第三、第四期債券的招标均在此之前完成(chéng)，債券品種(zhǒng)爲三年、七年的固定利率附息債。

　　從财政部代理發(fā)行的第一、第二期債券發(fā)行結果來看，中标利率低于市場預期，其中第一期3年期地方政府債券中标利率爲4.00%，投标倍數爲1.435倍；第二期5年期地方債中标利率爲3.99%，投标倍數爲1.81倍。

　　6月23日，廣東省將(jiāng)首個啓動自發(fā)自還(hái)地方債券招标發(fā)行工作，發(fā)行額度爲148億元。本次募集資金在确保完成(chéng)國(guó)家有關重大公益性項目建設要求的前提下，將(jiāng)債券資金用于廣東省重要交通基礎設施項目、轉貸市縣重點項目建設等方面(miàn)。

　　有債券市場人士表示，由于今年貨币政策維持穩健，銀行間市場流動性較爲樂觀，銀行對(duì)長(cháng)期資産配置需求較大，另外，财政部代發(fā)隐含了中央擔保，代發(fā)債券獲得市場的追捧在預料之中。而自發(fā)自還(hái)則沒(méi)有中央隐性擔保，因此其收益率會略高于前者，但也具備一定參考意義。

　　地方債發(fā)行的密集啓動，除了财政支出的需要，可能(néng)還(hái)有來自債務方面(miàn)的壓力。有業内人士表示，目前，地方債務主要用于基礎設施建設和公益性項目，大多有經(jīng)營收入作爲償債來源。但是，有些投入的回報率差，加上債務的資金使用期限較長(cháng)，債務期限結構與資金使用期限結構存在錯配。

　　在宏觀經(jīng)濟增速放緩、地方财政增速回落以及土地和房地産市場調整迹象日趨明顯等因素影響，地方政府債務問題日趨嚴峻。

　　而地方政府償還(hái)債務高度依賴土地出讓金，土地收入下降，地方還(hái)債壓力自然加大。中誠信國(guó)際政府與公共融資評級部高級分析師闫文濤表示，“全國(guó)承諾以土地出讓收入償還(hái)的債務占比達37%左右，部分省份承諾以土地出讓收入償還(hái)的債務占比高達50%以上，在當前房地産市場景氣下行的大背景下，過(guò)于單一集中的債務償還(hái)結構加大了地方政府債務風險敞口。”

　　中國(guó)政法大學(xué)财稅法研究中心主任施正文說，地方政府能(néng)夠還(hái)債的收入很清楚，一是預算内資金安排(稅收和非稅收入)，二是政府性基金的土地出讓收入(占主要部分)，還(hái)有就是融資平台産生的收益，有些項目的收益也會成(chéng)爲債務償還(hái)的來源。

　　在他看來，雖然政策對(duì)借新還(hái)舊有一些規定，但是并沒(méi)有禁止，地方政府可以科學(xué)合理地通過(guò)新債務來解決風險。

國(guó)家發(fā)改委有關負責人在今年初表示，允許平台公司發(fā)行部分債券對(duì)“高利短期債務”進(jìn)行置換，以及允許平台公司通過(guò)發(fā)行債券用于“借新還(hái)舊”。