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當前位置：首頁 > 新聞中心 > 行業動态私募地産信托基金悄然成(chéng)型 高和模式或成(chéng)落地指南
時間：2013-09-10
在公募REIT（房地産投資信托基金）因無法獲得監管層批準，遲遲未能(néng)啓動時，有志于此的基金管理者開(kāi)始繞路尋找突破，在國(guó)外屬于少數派的私募REIT最先在國(guó)内赢得立足點。
一些國(guó)字頭的基金管理機構在多年力推公募REIT未果之後(hòu)，在過(guò)去一年中開(kāi)始轉變思路，尋求以私募形式赢得突破，而這(zhè)一思路也得到監管層的默許。而在市場上，類似國(guó)外私募REIT的金融組織形式已經(jīng)出現，甚至已對(duì)最難的基金“退出”環節給出解決方案。其中具有代表性的機構，便是高和資本的“類持有”基金模式。
“私募REIT在國(guó)外也屬于絕對(duì)少數派。”一位資深基金管理專家說。與誕生于上世紀60年代的公募REIT不同，私募REIT要年輕得多，直到2000年左右才開(kāi)始蓬勃發(fā)展，但目前在西方主要發(fā)達國(guó)家，卻都(dōu)已有典型樣(yàng)本。例如規 模較大的TIER REIT已在美國(guó)多個城市持有約30億美元的寫字樓物業。
還(hái)有業内人士表示，房地産信托産品其實就是REIT的一種(zhǒng)初級形式。盡管房地産信托産品在國(guó)内已經(jīng)很常見，但業内一般不會將(jiāng)其等同于海外的REIT。其無論在運營模式，資金規模，收益分配模式，流動性以及運營期限上均與真正的REIT産品有明顯區别。例如國(guó)内的房地産信托絕大部分都(dōu)有固定的運營期限，到期即結算退出，中期投資者想轉讓退出也比較麻煩，因爲投資者中間退出或轉讓的估值确認是個難點。
但有一些房地産基金已經(jīng)突破這(zhè)一限制，基本可以等同于海外的私募REIT産品。被(bèi)業内廣泛關注的高和資本即是典型的案例。公開(kāi)資料顯示，成(chéng)立于2009年10月的這(zhè)一私募股權基金已運轉近四年，還(hái)在持續進(jìn)行物業的收購和改造業務。通過(guò)將(jiāng)舊有物業收購後(hòu)進(jìn)行整體改造，植入租戶，簽訂資管協議，提供一段時間内的資産管理服務，并約定收益，最終將(jiāng)産品銷售給終端投資者。
尤其在退出環節的設計上，類持有和持有型基金均要解決的退出問題在中國(guó)都(dōu)是個大難題，但高和選擇直接接駁民間資本，在沒(méi)有上市的情況下實現一步到位的退出，并已經(jīng)在七八個項目上成(chéng)功完成(chéng)過(guò)這(zhè)一流程。且在這(zhè)一過(guò)程中，其基金投資者可以另外選擇市場上其他投資者進(jìn)行轉讓。“這(zhè)已經(jīng)是非常典型的私募REIT産品。”前述基金管理人士據此認爲。
這(zhè)一模式帶給國(guó)内的意義可能(néng)并不僅于私募領域。“考慮到中國(guó)的現實，即便公募REIT未來幾年内能(néng)推出，但也將(jiāng)受到政府嚴格管控，很難發(fā)揮出在發(fā)達國(guó)家金融史中那麼(me)重要的作用。而私募REIT，則完全可以走出一條更爲市場化的道(dào)路來。”有業内人士如此認爲。（來源：證券日報）
一些國(guó)字頭的基金管理機構在多年力推公募REIT未果之後(hòu)，在過(guò)去一年中開(kāi)始轉變思路，尋求以私募形式赢得突破，而這(zhè)一思路也得到監管層的默許。而在市場上，類似國(guó)外私募REIT的金融組織形式已經(jīng)出現，甚至已對(duì)最難的基金“退出”環節給出解決方案。其中具有代表性的機構，便是高和資本的“類持有”基金模式。
“私募REIT在國(guó)外也屬于絕對(duì)少數派。”一位資深基金管理專家說。與誕生于上世紀60年代的公募REIT不同，私募REIT要年輕得多，直到2000年左右才開(kāi)始蓬勃發(fā)展，但目前在西方主要發(fā)達國(guó)家，卻都(dōu)已有典型樣(yàng)本。例如規 模較大的TIER REIT已在美國(guó)多個城市持有約30億美元的寫字樓物業。
還(hái)有業内人士表示，房地産信托産品其實就是REIT的一種(zhǒng)初級形式。盡管房地産信托産品在國(guó)内已經(jīng)很常見，但業内一般不會將(jiāng)其等同于海外的REIT。其無論在運營模式，資金規模，收益分配模式，流動性以及運營期限上均與真正的REIT産品有明顯區别。例如國(guó)内的房地産信托絕大部分都(dōu)有固定的運營期限，到期即結算退出，中期投資者想轉讓退出也比較麻煩，因爲投資者中間退出或轉讓的估值确認是個難點。
但有一些房地産基金已經(jīng)突破這(zhè)一限制，基本可以等同于海外的私募REIT産品。被(bèi)業内廣泛關注的高和資本即是典型的案例。公開(kāi)資料顯示，成(chéng)立于2009年10月的這(zhè)一私募股權基金已運轉近四年，還(hái)在持續進(jìn)行物業的收購和改造業務。通過(guò)將(jiāng)舊有物業收購後(hòu)進(jìn)行整體改造，植入租戶，簽訂資管協議，提供一段時間内的資産管理服務，并約定收益，最終將(jiāng)産品銷售給終端投資者。
尤其在退出環節的設計上，類持有和持有型基金均要解決的退出問題在中國(guó)都(dōu)是個大難題，但高和選擇直接接駁民間資本，在沒(méi)有上市的情況下實現一步到位的退出，并已經(jīng)在七八個項目上成(chéng)功完成(chéng)過(guò)這(zhè)一流程。且在這(zhè)一過(guò)程中，其基金投資者可以另外選擇市場上其他投資者進(jìn)行轉讓。“這(zhè)已經(jīng)是非常典型的私募REIT産品。”前述基金管理人士據此認爲。
這(zhè)一模式帶給國(guó)内的意義可能(néng)并不僅于私募領域。“考慮到中國(guó)的現實，即便公募REIT未來幾年内能(néng)推出，但也將(jiāng)受到政府嚴格管控，很難發(fā)揮出在發(fā)達國(guó)家金融史中那麼(me)重要的作用。而私募REIT，則完全可以走出一條更爲市場化的道(dào)路來。”有業内人士如此認爲。（來源：證券日報）
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