第一财經(jīng)記者從多方渠道(dào)證實，一年一度的中央經(jīng)濟工作會議已于本周召開(kāi)，對(duì)今年的經(jīng)濟形勢做出研判，并在此基礎上規劃部署明年的經(jīng)濟工作。

此前于12月6日召開(kāi)的中央政治局會議，被(bèi)認爲是中央經(jīng)濟工作會議的前奏，已經(jīng)透露了一些信号。

面(miàn)向(xiàng)國(guó)内外風險挑戰明顯上升的2020年，政策組合拳將(jiāng)是“寬貨币，緊信用，松财政”。作爲改革的關鍵之年，2020年在國(guó)企改革、利率市場化改革、戶籍制度改革等方面(miàn)都(dōu)將(jiāng)邁出實質性步伐。

第一财經(jīng)梳理了明年經(jīng)濟工作三大看點。

看點一：逆周期調節加力金融風險攻堅戰收官

回顧2019年，财政政策上，降稅減費成(chéng)爲重點，投資支出強調有效性；貨币政策上，結構優化成(chéng)爲調整主要方式，傳導機制的疏通成(chéng)爲關鍵。

展望2020年，宏觀政策的逆周期調節作用還(hái)將(jiāng)被(bèi)繼續強調。12月6日的中央政治局會議指出，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架，堅持問題導向(xiàng)、目标導向(xiàng)、結果導向(xiàng)，提高宏觀調控的前瞻性、針對(duì)性、有效性，運用好(hǎo)逆周期調節工具。

在确保連續性和穩定性的基礎上，明年逆周期宏觀政策的前瞻性和靈活性在具體操作層面(miàn)會得到更多體現，以此來保證經(jīng)濟增長(cháng)平穩發(fā)展。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟學(xué)家程實表示，事(shì)關居民福利、消費升級和新經(jīng)濟發(fā)展的領域，如老舊小區改造、消費基礎設施建設、“新基建”，將(jiāng)成(chéng)爲新一輪積極财政的發(fā)力點。貨币政策將(jiāng)繼續側重以改革方式打通利率傳導通道(dào)、降低實體經(jīng)濟融資成(chéng)本。

萬博新經(jīng)濟研究院副院長(cháng)劉哲接受第一财經(jīng)記者采訪時表示，明年财政政策的重點在“調結構”。加大逆周期調節力度，保持經(jīng)濟總體穩定，推動經(jīng)濟轉型。比如加大重大民生項目專項債的發(fā)行力度、加大中央對(duì)地方政府的轉移支付力度、繼續加大對(duì)新模式、新技術、新産品、新業态的新經(jīng)濟企業的稅收優惠、有針對(duì)性的實施鄉村消費的引導和補貼政策等。

财政政策方面(miàn)，近期财政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元。日前召開(kāi)的國(guó)務院常務會議也提出降低部分基礎設施項目最低資本金比例。業内人士預期，明年财政政策將(jiāng)更積極，體現爲逆周期調節的加碼。

貨币政策方面(miàn)，央行近期發(fā)布的《2019年第三季度中國(guó)貨币政策執行報告》提出，要繼續保持定力，把握好(hǎo)政策力度和節奏，加強逆周期調節，加強結構調整，妥善應對(duì)經(jīng)濟短期下行壓力。

央行行長(cháng)易綱日前撰文進(jìn)一步指出，把握好(hǎo)實施穩健貨币政策的著(zhe)力點，需做到在經(jīng)濟由高速增長(cháng)轉向(xiàng)高質量發(fā)展過(guò)程中，把握好(hǎo)總量政策的取向(xiàng)和力度，以及精準滴灌，引導優化流動性和信貸結構，支持經(jīng)濟重點領域和薄弱環節。

中信證券首席固收分析師明明表示，明年貨币政策邊際寬松的方向(xiàng)不變，但節奏和力度上會更加靈活：一方面(miàn)是結構性貨币政策更多地創設、完善和使用(比如PSL)，另一方面(miàn)是寬松政策不會一蹴而就。

2020年，是金融風險攻堅戰的收官之年。因此，對(duì)于2020年的金融風險防範化解工作，中央經(jīng)濟工作會議肯定會有所安排。

明明認爲，12月6日的政治局會議再次強調要“确保不發(fā)生系統性金融風險”，随著(zhe)資管新規過(guò)渡期的臨近，銀行理财業務整改進(jìn)度并不理想，若2020年底嚴格按照“一刀切”的思路執行新規，可能(néng)會加劇銀行的處置風險并對(duì)金融市場穩定形成(chéng)沖擊，因此預計明年的監管政策可能(néng)會有維穩政策相繼推出。

看點二：基建補短闆托底經(jīng)濟新基建孕育新動能(néng)

12月6日政治局會議的一大亮點是提出“加強基礎設施建設”，這(zhè)一表述爲本次會議新增。

基建投資一直是經(jīng)濟穩增長(cháng)的重要抓手，這(zhè)是政治局會議首提加強基礎設施建設的原因所在。中原銀行首席經(jīng)濟學(xué)家中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟交流中心學(xué)術委員會委員王軍告訴第一财經(jīng)記者，根據曆史經(jīng)驗和理論邏輯，适當放大企業和政府特定項目的杠杆率，鼓勵項目主體多渠道(dào)籌措資金，有助于擴大基建投資、對(duì)沖經(jīng)濟下行壓力，穩定增長(cháng)預期。而且，從基建的角度來提升投資預期，其傳導速度也較其他手段更快、效果更佳。

當前，制造業投資面(miàn)臨産能(néng)過(guò)剩、工業品價格下跌、市場需求不足等更爲深層次的問題；房地産投資需要貫徹落實中央“房住不炒”的根本指引，不是此輪逆周期調節的發(fā)力點。唯有基建投資，政府發(fā)力的迫切性較強，手段較多，後(hòu)遺症較少，傳導效果相對(duì)明顯。

從政策層面(miàn)來看，國(guó)務院日前印發(fā)《關于加強固定資産投資項目資本金管理的通知》，對(duì)适當降低項目資本金比例和加強投資項目資本金管理提出一系列政策措施。此外，2020年地方政府專項債券正式提前下達地方，金額爲1萬億元，占2019年當年新增專項債務限額2.15萬億元的47%。

“強基建還(hái)應加快财政支出節奏，适度增加中央政府基建投資規模和地方專項債的發(fā)行規模。同時，還(hái)可進(jìn)一步優化杠杆結構，适度提高中央政府的杠杆率，适時達到甚至突破3%的财政赤字率。”王軍說。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對(duì)第一财經(jīng)記者表示，我國(guó)正在邁向(xiàng)量質齊升的經(jīng)濟發(fā)展新時期，通過(guò)傳統基建補短闆是經(jīng)濟發(fā)展的必要手段，而新基建既能(néng)穩投資、穩增長(cháng)，也符合促創新的政策目标，將(jiāng)爲新時期的經(jīng)濟發(fā)展帶來新的動能(néng)。

民生銀行研究院研究員郭曉蓓告訴第一财經(jīng)記者，從需求層面(miàn)看，我國(guó)基建投資補短闆空間足，新型基建潛力大，交通基礎設施、能(néng)源、生态環保、民生服務、市政和産業園區等基建補短闆領域，以及5G、城市軌道(dào)交通、人工智能(néng)、工業互聯網等新型基建領域，將(jiāng)成(chéng)爲2020年的發(fā)力重點。

看點三：國(guó)企改革再出發(fā)利率市場化加快

2020年是全面(miàn)建成(chéng)小康社會和“十三五”規劃的收官之年，更是改革的關鍵之年。

要把外部壓力轉化爲深化改革、擴大開(kāi)放的強大動力，預計對(duì)2020年國(guó)内改革開(kāi)放政策可以有更多期待。

全國(guó)政協經(jīng)濟委員會副主任劉世錦12月7日在第十七屆“中國(guó)改革論壇”上提出了六方面(miàn)的改革舉措：通過(guò)城鄉要素流動加快大都(dōu)市圈發(fā)展；打破行政性壟斷，改進(jìn)低效率部門；促進(jìn)産業内優勝劣汰、轉型升級；以創新帶動高技術含量、高附加價值産業的增長(cháng)；培育更适應中小微企業成(chéng)長(cháng)的制度環境；傳統的工業化方式轉向(xiàng)綠色發(fā)展。

王軍表示，在改革方面(miàn)，收入分配制度改革，國(guó)資國(guó)企和混合所有制改革，中央與地方财政事(shì)權和支出責任劃分改革，金融供給側結構性改革，利率市場化改革，以及資本市場基礎性制度改革等方面(miàn)最值得期待。

“國(guó)企改革是結構性改革的關鍵一環”，章俊說，在改善行業供需格局的同時，逐步降低國(guó)有企業杠杆率，并通過(guò)加速混合所有制改革來引入主營業務高度協同的戰略投資者，加快形成(chéng)以管資本爲主的國(guó)有資産監管體制。

從改革進(jìn)程要求看，根據2015年出台的《關于深化國(guó)有企業改革的指導意見》，2020年國(guó)企改革要在重要領域和關鍵環節取得決定性成(chéng)果。在此基礎之上，今後(hòu)三年，國(guó)企改革再出發(fā)。

目前，國(guó)資委正抓緊研究制定新的國(guó)有企業改革三年行動方案，最快有望明年一季度出台，將(jiāng)在推進(jìn)混改、加強國(guó)資國(guó)企監管、增強研發(fā)創新能(néng)力、強化财務硬約束等重點領域和關鍵環節，提出明确的任務舉措，制定可量化、可考核具體指标。

2019年，利率市場化改革迎來了标志性突破。自8月20日首次發(fā)布至11月20日第四次發(fā)布新LPR，1年期LPR已較同期限貸款基準利率低了20個基點，5年期以上LPR較同期限貸款基準利率低了10個基點。

對(duì)于下一步利率市場化改革方向(xiàng)，央行發(fā)布的《2019年第三季度中國(guó)貨币政策執行報告》表示，將(jiāng)改革完善LPR形成(chéng)機制，通過(guò)宏觀審慎評估(MPA)考核等方式推動銀行更多運用LPR，堅決打破銀行通過(guò)協同行爲設定貸款利率隐性下限，疏通貨币政策傳導，推進(jìn)貸款利率“兩(liǎng)軌合一軌”，以市場化改革辦法促進(jìn)實際利率水平明顯降低。

目前，銀行存款利率很大程度仍然由存款基準利率決定，這(zhè)就使得銀行在負債成(chéng)本并未改變的情況下利差收入減少，利潤空間收窄。明明認爲，長(cháng)期以來，商業銀行市場競争主要靠價格戰而非特色的産品和服務，産品和服務同質化較嚴重，核心競争力和經(jīng)營活力缺失。LPR改革考驗銀行差異化競争能(néng)力，這(zhè)也是金融供給側改革的重要步驟。

在戶籍制度改革方面(miàn)，全國(guó)31個省份均已出台戶籍制度改革相關意見，2020年將(jiāng)集體“交卷”。比如，河南提出到2020年，努力實現1100萬左右農業轉移人口和其他常住人口在城鎮落戶，全省常住人口城鎮化率達到56%；陝西指出，到2020年，實現累計1000萬農業轉移人口和其他常住人口在城鎮落戶，全省城鎮化水平達到62%。

複旦大學(xué)社會發(fā)展和公共政策學(xué)院教授任遠認爲，落戶政策逐步放開(kāi)，對(duì)于非戶籍群體和城市發(fā)展來說，是雙赢的選擇。戶籍制度的放開(kāi)，有利于勞動力市場的形成(chéng)，對(duì)于一個城市群而言，它也有利于一個城市群内部的人口更爲自由地流動和更爲優化地配置。